論文摘要:本文在對行為金融學(xué)的發(fā)展歷史和理論體系介紹的基礎(chǔ)上,探討了深度心理學(xué)在行為金融學(xué)領(lǐng)域應(yīng)用的方法,也就是利用深度心理學(xué)的方法提高投資者投資能力。
經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)兩個(gè)在發(fā)展過程中有著割不斷關(guān)系的學(xué)科,在現(xiàn)在越來越表現(xiàn)出了相互融合的趨勢。金融學(xué)作為經(jīng)濟(jì)的皇冠,在這場變革中當(dāng)然也是產(chǎn)生出了行為金融學(xué)這一巨大的成果,集中體現(xiàn)就是2002年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)?lì)C給了始終堅(jiān)持自己是心理學(xué)家的kahneman。但是在現(xiàn)在的行為金融學(xué)中,主要的心理學(xué)理論還是認(rèn)知學(xué)派的,而且多是以經(jīng)濟(jì)學(xué)的方式來利用心理學(xué)的理論。本文就是在于探討用除認(rèn)知心理學(xué)以外的心理學(xué)理論和方法在改善投資者投資能力可能性,尤其是利用深度心理學(xué)的方法。
1776年,斯密《國富論》的出版標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)學(xué)作為一門學(xué)科的獨(dú)立,此時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)被定義為對財(cái)富的和分配的科學(xué)。到了新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的代表人物馬歇爾那里,他說::“經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門研究財(cái)富的學(xué)問,同時(shí)也是一門研究人的學(xué)問。”。在新古典主義經(jīng)濟(jì)學(xué)提到的兩個(gè)基本假設(shè)之一的:人們充分利用所有可以獲得的信息做決策,這一假設(shè)就足見對人的重視。為以后經(jīng)濟(jì)學(xué)在在對人的討論方面奠定了基礎(chǔ),雖然這里的人是完全理性的人。
1947年herbertsimon考慮到人的心理因素在經(jīng)濟(jì)行為中的作用,提出“有限理性”理論。“有限理性”是對新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于“絕對理性”的否定,經(jīng)濟(jì)學(xué)對人的認(rèn)識(shí)開始考慮現(xiàn)實(shí)的人的實(shí)際情況。
到了20世紀(jì)70年代,心理學(xué)家kahneman和tversky基于認(rèn)知心理學(xué)的理論,在“有限理性”假設(shè)的基礎(chǔ)上,更進(jìn)一步提出了既非完全理性,又不是凡事皆自私的“現(xiàn)實(shí)人”假定。他們的《不確定狀態(tài)下的判斷:啟發(fā)式法則和偏差》和《前景理論:風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下的決策分析》兩篇文章中側(cè)重于研究人們在風(fēng)險(xiǎn)下進(jìn)行判斷和決策的過程,提出了決策心理學(xué)的重要理論:“前景理論”。kahneman也因?yàn)樵诖朔矫娴耐怀鲐暙I(xiàn)獲得了2002年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。該理論對行為金融學(xué)產(chǎn)生了重大的影響,它的提出標(biāo)志著行為金融學(xué)的真正興起。
行為金融學(xué)(behavioralfinance)是一門介于心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)之間的邊緣學(xué)科,就是以決策心理學(xué)的理論和研究為基礎(chǔ),探討投資者的真實(shí)投資決策過程中的行為規(guī)律及心理機(jī)制,試圖去解釋在決策過程中,情緒和認(rèn)知過程是如何對投資者的具體投資活動(dòng)產(chǎn)生作用的。行為金融學(xué)將金融學(xué)、心理學(xué)、行為科學(xué)、人類學(xué)、社會(huì)學(xué)等學(xué)科融合在一起,來研究投資者實(shí)際決策行為對金融市場的運(yùn)行和金融產(chǎn)品的定價(jià)的影響。
hershshefrin認(rèn)為行為金融學(xué)的研究主題分為三部分:直覺驅(qū)動(dòng)偏差、框架依賴和無效市場。啟直覺驅(qū)動(dòng)偏差主要是指投資者在形成認(rèn)知和做決策時(shí)存在著一些經(jīng)驗(yàn)規(guī)則及與此相聯(lián)系的系統(tǒng)性偏誤,從而導(dǎo)致個(gè)人在金融市場上表現(xiàn)出一系列的偏差。框架依賴是指個(gè)人因?yàn)榍榫昂蛦栴}的陳述與表達(dá)不同會(huì)有不同的選擇。無效市場是指在直覺驅(qū)動(dòng)偏差和框架依賴的作用下導(dǎo)致價(jià)格偏離基本面價(jià)值。
在這三個(gè)主題中,要追究根本無疑前兩個(gè)是主要討論的對象,不只是因?yàn)闊o效市場是由他們產(chǎn)生,而且更重要的是前兩個(gè)方面都是關(guān)于人的行為偏差的描述。在此試圖用深度心理學(xué)的觀點(diǎn)來解釋這些行為的原因,已達(dá)到利用深度心理學(xué)的方法來幫助投資者提高投資能力的目的。
在直覺驅(qū)動(dòng)偏差中,hershshefrin主要指出了下面的一些影響人正確抉擇的經(jīng)驗(yàn)規(guī)則:典型性、過度自信、錨定、模糊性規(guī)避。在框架依賴中主要指出了:損失厭惡、協(xié)調(diào)決策、享樂式、認(rèn)知與情緒方面、自我控制、后悔、貨幣幻覺。
從以上對現(xiàn)在行為金融研究的陳述,發(fā)現(xiàn)在行為金融學(xué)還是主要在研究一些“金融怪象”,這些現(xiàn)象是用經(jīng)典的金融理論所解釋不了的,而且用的方法基本就是由心理學(xué)借鑒過來的實(shí)驗(yàn)法,在此基礎(chǔ)上利用認(rèn)知心理學(xué)的理論作基礎(chǔ)來幫助解釋。也就是說,在現(xiàn)有的行為金融學(xué)里還是在用基于統(tǒng)計(jì)學(xué)的研究來解釋人的行為動(dòng)機(jī)。那樣對個(gè)人投資者來說,他們即便了解了這些現(xiàn)象但對自己的實(shí)際幫助在那呢?因?yàn)檫@些現(xiàn)象的根源很深,我們在實(shí)際的投資過程中尼要認(rèn)識(shí)自己的這些錯(cuò)誤都很難,你說要完全改過那就是更加的難上加難了。所以說需要用另外的眼光,用一種更加長遠(yuǎn)的方式來認(rèn)識(shí)這些問題,從而尋找方法來逐漸幫助個(gè)人投資者來提高其投資能力
在kahneman的理論體系里,他提出了一種將人的認(rèn)知過程區(qū)分為“直覺”和“推理”,并對二者做出了詳細(xì)的區(qū)分。通過這個(gè)行為金融學(xué)里重要的理論——前景理論的前提,會(huì)發(fā)現(xiàn)直覺是很多很多錯(cuò)誤的根源。這也就自然的想到了榮格關(guān)于人的意識(shí)功能的劃分:感覺、思維、情感和直覺。在榮格這里,直覺是“直覺這種功能使你看見實(shí)際上看不見的東西,這是你自己在事實(shí)上做不到的。但直覺能為你做到,你也信任它”;“在你必須處理陌生情況而又無既定的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)或現(xiàn)成的觀念可遵循的時(shí)候,你就會(huì)依賴直覺這種功能。”和“但你處于一種直覺的狀態(tài),你通常不再注意細(xì)節(jié)。”,可以看出這和kahneman給直覺的功能是一樣的。
在榮格看來直覺更多的事無意識(shí)的表現(xiàn),它可以無處不在的通過域下過程來影響你。這就是問題的所在那就是要改變直覺,就需要深入我人類的無意識(shí)當(dāng)中來認(rèn)識(shí)它和改變它。也就是說,最深刻的變化應(yīng)該是從無意識(shí)的工作進(jìn)行起。在這種情況下,榮格學(xué)派代表的深度心理學(xué)就是要針對人類的無意識(shí)來進(jìn)行工作的。那深度心理學(xué)在行為金融學(xué)領(lǐng)域,也就是在幫助個(gè)人改善投資能力是最徹底和最好的。
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